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天然橡膠期權合約規則50問

2019-02-26打印返回

1、什么是期權?

期權,也稱選擇權,期權買方有權在將來某一特定時間以特定行情(行權行情)買進也許者拋出一定數量的特定資產(期權合約標的物)。買方需為獲取的權利支付權利金,賣方作為履行義務的一方收取權利金。


2、期權合約標的物可以是哪些?

期權合約標的物可以是現貨(實物)、期貨(合約)也許其他合約規定的資產,其種類可以覆蓋商品(能源、金銀、有色金屬、黑色金屬、農產品(000061,股吧)等)、金融產品(股票、債券等)等類型。


3、什么是期權行權?

期權行權,指期權買方行使期權合約賦予的權利,即在特定時間以特定行情買進也許者拋出一定數量的特定資產,賣方有義務配合。


4、什么是期權的行權行情?

期權的行權行情,指期權合約規定的,期權買方有權在將來某一時間買進也許拋出標的物的行情。


5、什么是看多期權和看空期權?

期權買方行權后買進標的物,則該期權稱為看多期權;期權買方行權后拋出標的物,則該期權稱為看空期權。


6、期權買方可以在什么時候行權?行權方式有哪些?

期權買方可以在期權合約規定的時間內行權。不同行權方式對應不同的行權時間,比較經典的兩種行權方式為美式和歐式。美式期權的買方在合約到期日及之前任一交易日均可行使權利,歐式期權的買方只可在合約到期日當天行使權利。


7、什么是平值期權、實值期權、虛值期權?

按行權行情與標的物行情的關系,期權可以分為實值期權、平值期權、虛值期權。對于看多期權,如果行權行情低于標的物行情,就是實值期權,高于標的物行情,就是虛值期權,等于(也許接近于)標的物行情,就是平值期權;對于看空期權,如果行權行情高于標的物行情,就是實值期權,低于標的物行情,就是虛值期權,等于(也許接近于)標的物行情,就是平值期權。


8、期權賣方的義務是什么?

期權買方提出行權申請時,期權賣方有履約義務,期權賣方應當按照合約規定的行權行情買進也許者拋出一定數量的標的資產。


9、什么是期權權利金?

期權權利金是期權買方為獲取期權合約賦予的權利而支付給賣方的費用,是買賣期權合約的行情。


10、期權的定價方法、模型有哪些?

計算期權權利金的方法、模型多種多樣,較為經典的有蒙特卡洛模擬、二叉樹模型、Black Scholes模型、Black模型等。針對不同的期權,可以選擇相應的定價方法、模型。


11、天然橡膠期權的標的物是什么?

天然橡膠期權的標的物是天然橡膠期貨合約,即投資者行權(履約)后獲得的是天然橡膠期貨合約。如期權合約RU1911C12500的標的物是RU1911期貨合約,RU1911C12500的投資者行權(履約)后獲得RU1911期貨合約。


12、上期所為什么選擇推出天然橡膠期權?

天然橡膠行情波動較為劇烈,在上市農產品期貨品種中具有較高的波動水平,對于風險管理的需求巨大而迫切。2016年以來,“保險+期貨”連續三年被寫入中央一號文件,這給橡膠種植農戶提供了一個管理行情風險的有效手段,而場內期權可以與期貨相結合,補齊風險轉移機制的拼圖。

從國際市場看,天然橡膠尚無場內期權產品。上市天然橡膠場內期權將成為世界范圍的一個創新。在當前期貨市場發展的新局面下,上市天然橡膠期權不但可以滿足橡膠種植農戶、橡膠產業企業的風險管理需求,還可以豐富我國期貨市場天然橡膠產品系列,進一步擴大天然橡膠期貨市場規模、促使天然橡膠期貨市場發現更真實的行情。在“一帶一路”倡議和海南省建設自由貿易港的政策背景下,推出天然橡膠期權能夠提升我國天然橡膠期貨市場的國際影響力,增強大宗商品定價能力。此外,天然橡膠主產區在云南、海南兩省,屬于貧困縣集中的地區,推出天然橡膠期權將助力打贏脫貧攻堅戰。


13、天然橡膠期權的交易單位是什么?

天然橡膠期權的交易單位是一手天然橡膠期貨合約。


14、天然橡膠期權的最小變動價位是什么?

天然橡膠期權最小變動價位指的是天然橡膠期權合約單位行情變動的最小值。天然橡膠期權的最小變動價位為1元/噸。


15、天然橡膠期權的漲跌停板幅度是什么?

天然橡膠期權合約漲跌停板幅度與標的期貨合約漲跌停板幅度相同。

漲跌停板幅度=標的期貨合約上一交易日結算價×標的期貨合約當日漲跌停板比例。


16、天然橡膠期權合約交易代碼中的合約月份是什么?

天然橡膠期權合約月份為該期權合約對應的標的期貨合約的交割月份。目前上期所天然橡膠期貨合約的交割月份為1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月,相應地,天然橡膠期權的合約月份也是1、3、4、5、6、7、8、9、10、11月。


17、天然橡膠期權交易時間和天然橡膠期貨保持一致嗎?

天然橡膠期權交易時間和天然橡膠期貨保持一致,為上午9:00-11:30、下午13:30-15:00及交易所規定的其他時間。


18、天然橡膠期權的最后交易日是什么?

天然橡膠期權最后交易日是指期權合約可以進行交易的最后一個交易日,具體是指標的期貨合約交割月前一個月的倒數第五個交易日。例如RU1911C12500的最后交易日為2019年10月的倒數第五個交易日,即10月25日。合約規定交易所可以根據國家法定節假日等整理最后交易日。


19、天然橡膠期權的到期日是什么?

到期日是期權合約買方可以行權的最后一個交易日。天然橡膠期權是美式期權,期權買方可以在到期日及之前任一交易日行使權利,到期日與最后交易日為同一日。例如RU1911C12500的最后交易日為2019年10月25日,其到期日也是2019年10月25日,期權買方可以在2019年10月25日前的任一交易日的交易時間提交行權申請,也可以在2019年10月25日當日15:30之前提交行權申請、放棄申請。


20、天然橡膠期權的行權行情是如何設計的?

天然橡膠期權的行權行情覆蓋天然橡膠期貨合約上一交易日結算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的行情范圍。行權行情≤10000元/噸,行權行情間距為100元/噸;10000元/噸<行權行情≤25000元/噸,行權行情間距為250元/噸;行權行情>25000元/噸,行權行情間距為500元/噸。


21、期貨合約新掛牌的,相應的期權合約什么時候掛牌?

期貨合約新掛牌的,相應期權合約同時掛牌


22、天然橡膠期權合約是如何增掛的?

期權合約上市交易后,交易所在每個交易日閉市后,根據標的期貨合約的漲跌停板幅度和上一交易日結算行情,按照期權合約的規定,掛牌新行權行情的期權合約。到期日上一交易日閉市后,不再掛牌該月份新行權行情的期權合約。

已上市的期權合約可繼續交易至摘牌。新掛牌期權合約及掛牌基準價可通過交易所網站及會員服務系統查詢。結算經濟數據包新增加期權參數表,包括下一交易日新上市的期權合約和掛牌基準價。期貨公司可根據系統情況,自行下載使用。


23、天然橡膠期權的保證金是如何計算的?

期權賣方交易保證金的收取標準為下列兩者中較大者:

1、期權合約結算價×標的期貨合約交易單位+標的期貨合約交易保證金-(1/2)×期權合約虛值額;

2、期權合約結算價×標的期貨合約交易單位+(1/2)×標的期貨合約交易保證金。

其中:

看多期權合約虛值額=Max(行權行情-標的期貨合約結算價,0)×標的期貨合約交易單位;

看空期權合約虛值額=Max(標的期貨合約結算價-行權行情,0)×標的期貨合約交易單位。


24、天然橡膠期權的限倉是如何規定的?

天然橡膠期權與天然橡膠期貨分開限倉,非期貨公司會員、客戶和做市商的持倉限額采用絕對值,期貨公司會員不限倉。具體持倉限額由交易所出爐。


25、天然橡膠期權的期權自對沖業務是什么?

非期貨公司會員和客戶可以申請對其同一交易編碼下的雙向期權持倉進行對沖平倉。例如投資者A,其交易編碼下有RU1911C12500的買持倉和賣持倉,其可以申請交易所對其RU1911C12500的買持倉和賣持倉進行對沖平倉。對于做市商來述,交易所自動對其做市編碼下的雙向期權持倉進行對沖平倉,做市商可以申請不自動對沖。


26、天然橡膠期權買方的期貨自對沖業務是什么?

期權買方(包括做市商)可以申請對其同一交易(做市)編碼下行權獲得的雙向期貨持倉進行對沖平倉,也可以申請對其同一交易(做市)編碼下行權獲得的期貨持倉與期貨市場原有持倉進行對沖平倉,對沖數量不超過行權獲得的期貨持倉量。

例如投資者A,其交易編碼下RU1911C12500買持倉行權后獲得RU1911多方持倉,RU1911P12750買持倉行權后獲得RU1911空方持倉,其可以申請交易所對其RU1911的多方持倉和空方持倉進行對沖平倉。如果A在期貨市場有RU1911多方也許空方持倉,A也可以申請對其同一交易編碼下行權獲得的期貨持倉與期貨市場原有持倉進行對沖平倉,對沖數量不超過行權獲得的期貨持倉量。


27、天然橡膠期權賣方的期貨自對沖業務是什么?

期權賣方(包括做市商)可以申請對其同一交易(做市)編碼下履約獲得的雙向期貨持倉進行對沖平倉,也可以申請對其同一交易(做市)編碼下履約獲得的期貨持倉與期貨市場原有持倉進行對沖平倉,對沖數量不超過履約獲得的期貨持倉量。

例如投資者A,其交易編碼下RU1911C12500賣持倉履約后獲得RU1911空方持倉,RU1911P12750賣持倉履約后獲得RU1911多方持倉,其可以申請交易所對其RU1911的多方持倉和空方持倉進行對沖平倉。如果A在期貨市場有RU1911多方也許空方持倉,A也可以申請對其同一交易編碼下履約獲得的期貨持倉與期貨市場原有持倉進行對沖平倉,對沖數量不超過履約獲得的期貨持倉量。


28、投資者提交天然橡膠期權自對沖申請的渠道有哪些?

投資者可以通過交易客戶端提出,也可以聯系會員單位,通過會服系統提出。


29、天然橡膠期權買方可以在什么時候申請行權?

天然橡膠期權是美式期權,期權買方可在到期日前任一交易日的交易時間提交行權申請;到期日當天,期權買方可在15:30之前提交行權申請、放棄申請。值得注意的是,到期日15:00后,仍有30分鐘時間可供投資者提出行權申請、放棄申請。


30、天然橡膠期權到期日自動行權是什么?

在到期日,交易所根據天然橡膠期權合約行權價、標的天然橡膠期貨合約當日結算價判斷該期權合約是否為實值期權。若為實值期權,交易所會自動為該期權執行行權,平值期權和虛值期權自動放棄。

為滿足投資者的特殊需求,交易所為投資者留有申請渠道。投資者可以對實值期權提出放棄申請,對平值、虛值期權提出行權申請。


31、提交天然橡膠期權行權申請、放棄申請的渠道有哪些?

投資者可以通過交易客戶端提出行權申請、放棄申請,也可以聯系會員單位,通過會服系統提出行權申請、放棄申請。

結算時,對于買方行權申請,交易所按照如下順序處理買方期權持倉:

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32、天然橡膠期權如何進行行權配對?

在提交行權申請時間截止后,交易所按照隨機均勻抽取原則進行行權配對。這種配對方式隨機確定起始點,然后按照固定步長均勻抽取每個期權賣方交易編碼下的持倉。在此原則下,交易所可以抽取任意行權日的經濟數據對行權情況進行重演,重演結果會完全一致。這種配對方式同時兼顧了隨機性和按持倉大小的比例性,既體現了公平原則也考慮到投資者的持倉占比,適合當前我國期貨市場的現狀。


33、什么是期權做市商?

期權做市商是指經交易所認可,為指定期權品種合約提供雙邊報價等服務的單位客戶。做市商是流動性提供者。


34、天然橡膠期權是否實行做市商制度?

是的,天然橡膠期權實行做市商制度。


35、什么是繼續報價?

繼續報價是指,做市商主動在某些期權合約上進行連續不間斷的雙邊報價。


36、什么是回應報價?

非期貨公司會員和客戶可以向做市商詢價,做市商收到詢價請求后,會在規定時間內對相應期權合約進行回應報價。


37、投資者如何進行詢價操作?

投資者通過交易客戶端進行詢價操作,詢價以指令形式發送到交易所,該指令性質不同于報價,不包含行情、數量信息。


38、投資者詢價時有哪些限制?

對同一期權合約的詢價時間間隔不應低于60秒。

當期權合約買賣差價小于等于交易所規定的買賣差價時,投資者在該合約上的詢價無效。


39、投資者詢價后是否一定會收到回應?

不一定。根據規定,做市商僅需要對一定比例的詢價請求進行回應。如果在某筆詢價請求上,所有做市商均未回應,則投資者的該筆詢價就不會收到回應。


40、做市商回應報價會存在多長時間?

根據規定,做市商回應報價繼續時間應大于等于10秒,也許在10秒內成交。


41、投資者如何獲取天然橡膠期權交易權限?

投資者申請開通期權交易權限,應當具有交易所期貨交易編碼。

投資者申請天然橡膠期權交易權限,可前往期貨公司評估其是否滿足開通期權交易權限的適當性要求。若符合,則可獲取天然橡膠期權交易權限。個人客戶、普通單位客戶以及特殊單位客戶分別適用不同的適當性標準。


42、什么是個人客戶、普通單位客戶、特殊單位客戶?

個人客戶,是指自然人客戶。

普通單位客戶,是指特殊單位客戶和做市商以外的單位客戶。

特殊單位客戶,是指證券公司、基金管理公司、信托公司和其他金融機構,以及社會保障類公司、合格境外機構投資者等法律、行政法規和規章規定的需要資產分戶管理的單位客戶。其中,期貨公司的資產管理業務參照特殊單位客戶管理。


43、個人客戶應符合哪些適當性標準?

個人客戶的適當性標準可以簡單概括為“四有一無”,具體包括資金要求、知識要求、經驗要求、信用要求等。

資金要求:開通期權交易權限前5個交易日每日結算后保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣10萬元;

知識要求:具備期貨、期權基礎知識,通過交易所認可的知識挑戰;

經驗要求:具有交易所認可的累計10個交易日、20筆及以上的期權仿真交易成交記錄;具有交易所認可的期權仿真交易行權記錄;

信用要求:不存在法律、行政法規、規章和交易所業務規則禁止也許者限制從事期貨和期權交易的情形;

其他要求:交易所要求的其他條件。


44、普通單位客戶應符合哪些適當性標準?

普通單位客戶的適當性標準可以簡單概括為“五有一無”,具體包括資金要求、知識要求、經驗要求、合規要求、信用要求等。

資金要求:開通期權交易權限前5個交易日每日結算后保證金賬戶可用資金余額均不低于人民幣10萬元;

知識要求:相關業務人員具備期貨、期權基礎知識,通過交易所認可的知識挑戰;

經驗要求:具有交易所認可的累計10個交易日、20筆及以上的期權仿真交易成交記錄;具有交易所認可的期權仿真交易行權記錄;

合規要求:具有參與期權交易的內部控制、風險管理等相關制度;

信用要求:不存在法律、行政法規、規章和交易所業務規則禁止也許者限制從事期貨和期權交易的情形;

其他要求:交易所要求的其他條件。


45、對特殊單位客戶等在適當性認定方面有哪些豁免規定?

除法律、行政法規、規章以及國內證監會另有規定外,期貨公司會員為特殊單位客戶、做市商、最近三年內具有交易所認可的期權真實交易成交記錄的客戶以及交易所認可的其他特殊類型客戶開通期權交易權限,可不再對資金、期權知識儲備、仿真交易和行權記錄做要求。


46、期權知識挑戰是由哪個機構組織的?

期權知識挑戰由國內期貨業協會統一組織,投資者可以通過協會的知識挑戰平臺參與挑戰,上期所認可該挑戰成績。


47、期權知識挑戰的具體要求是什么?

投資者在期權知識挑戰環節的成績必須達到規定分數線以上。


48、將來上期所上市新期權品種,是否需要重新考試?

無需重新考試。新期權品種上市認可原來的考試成績。


49、天然橡膠期權在投資者適當性上是否實施互認?

為方便投資者參與期權交易,簡化期權投資者適當性認定流程,上期所在天然橡膠期權投資者適當性中實施互認。具體包括:認可境內交易所商品期權仿真交易經歷,認可境內交易所商品期權仿真交易主動行權經歷,認可最近三年內境內期權真實交易成交記錄。


50、天然橡膠期權認可的期權真實交易經歷是否包括上證50ETF期權真實交易經歷?

包括。天然橡膠期權認可的期權真實交易成交記錄以加蓋期貨公司也許證券公司合法有效印章的境內交易所商品期權也許金融期權交易結算單為準。目前金融期權僅指上證50ETF期權。上證50ETF期權交易結算單應同時具有買進開倉和拋出開倉(不包括備兌)的交易記錄。

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