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三個比喻教你看懂期權的作用

2019-02-25打印返回

1、風浪的比喻


價格變動有方向和波動兩個維度。將投資比喻成行船的話,方向是風,波動是浪。大多數的人有去無回,主要是因為浪太大。


所以投資要想賺錢而歸,一個要會乘風,一個要會破浪。也就是說既要順勢,還要有抵抗巨幅波動的能力。


何以破浪?唯有期權。


古代漁民出海,十去九不回,就在于缺少抵抗巨浪的工具?,F在漁民則安全得多了,很少出事,因為有了大船足以抵抗巨浪。只有擁有了抵抗巨浪的工具,才能放膽出海捕魚。期貨市場也是兇險萬分,雙11之夜,很多商品幾分鐘內從漲停到跌停,多空雙殺,爆倉無數,相信很多人想起來仍然心有余悸。而期權正是應對巨浪最好的工具。


2、避雷針與期權


看見樓頂上的避雷針,心有所悟。其實期權的作用就類似于避雷針??!


避雷針是一項偉大發明,將雷電導入大地,使得房屋免受雷電之害。


期權也是一項偉大發明,將價格風險轉移出去,使得買期權的人可安枕無憂。


那么問題就來了,買期權的人是轉移了風險,但是有買有賣才能形成市場,是誰在賣期權呢?誰來承擔這個風險呢?是那些產業商!以美豆為例,上游的農民天然適合賣call(買權,又稱看漲期權),下游的油廠天然適合賣put(賣權,又稱看跌期權)。因為對于農民來說,如果買方不行權我就白收權利金,如果買方行權我大不了按執行價賣貨給你。而對于油廠來說,如果買方不行權我就白收權利金,如果買方行權我大不了按執行價買你的貨。


避雷針將雷電傳導到最有承載能力的物體——大地那里。期權將風險轉移到最有承載能力的人——產業商那里。


3、走鋼絲與期權


如果沒有產業客戶來賣call,客戶又想買call,那么中介商怎么辦?有一個辦法,中介商自己來賣call,但要做多期貨做delta對沖。


如果是賣1手call,買1手期貨。那么由于買期貨=買call+賣put,那么組合的效果就變成賣put了。那么風險就從上漲對我不利變成下跌對我不利。


通常賣1手call,配置的期貨多頭的比例在0和1之間。比如說配0.4手期貨。那么組合的效果就變成賣0.6手call+賣0.4手put。這樣價格在一個區間內運動我就賺錢,價格超出這個區間我就虧錢。這樣就將方向風險轉化成來波動率風險。不管價格朝哪個方向運動,只要不跳出我的五指山(這個價格區間),我就賺錢。這就是交易商常用的delta對沖。


Delta對沖需要定期調整期貨頭寸的比例,來保證頭寸的平衡,使得頭寸的綜合效果達到既不偏多又不偏空。這就像走鋼絲了,不斷調整身體的平衡,既不偏左也不偏右。


期權的應用


我對期權的應用方法分三種:買保險、買彩票、搭積木。


1、買保險

買入期權來作為現有頭寸的保護。比如做多期貨時,為了防范價格下跌的風險,可以買一個看跌期權;做空期貨時,為了防范價格上漲的風險,可以買一個看漲期權。這樣最大損失為期權費,最大盈利為(期貨盈利-期權費)。

例如我滿倉做多焦炭和橡膠,當時焦炭價格1200,橡膠價格12000。但是橡膠價格回落到12400的時候我止損平倉了。焦炭價格漲到1280的時候我擔心節日風險也平倉了。我一個同事跟我:“如果當時這兩個頭寸你順便拿住一個,就財務自由了!”惜哉!如果我當時就開好了期權賬戶,買上焦炭和橡膠的看跌期權作為保護,就一點都不用擔心下跌的風險,可以安心一直拿到期權到期。就因為沒買保險,導致我喪失了一次財務自由的機會!


2、買彩票

所謂買彩票,是指購買深度虛值的期權。在95%的情況下,這純粹是送錢。但是一旦市場朝你想的方向巨幅變動,那么你很有可能翻幾十倍。建議只拿少量盈利來買彩票。


3、搭積木

就是用期權來搭建各種投資組合。

市場波動率總是時大時小,比如在你預期市場波動率將會明顯變大,但是方向不明時,可以買看漲期權+買看跌期權。這樣在波動率變大時,無論方向是漲是跌,你都可以賺錢。比如今年有人在英國脫歐公投前買英鎊的看漲期權+買英鎊的看跌期權,賺了上百倍。

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