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一文讀懂如何利用技術分析指導期權交易

2019-01-15打印返回

在期貨交易中,利用技術分析尋找機會是一種重要的交易方式,而在期權交易中,技術分析并不能完全發揮其作用。一方面,技術分析只有在數據較多的長期圖表下分析才有意義,而期權合約有到期日的限制,時間一般不長,期權圖表的研究價值很低;另一方面,影響期權價格的因素除了標的期貨價格,還有執行價格、波動率、到期時間和無風險利率四個因素,這使得期權價格變化復雜,期權K線凌亂不堪,從而使得依賴于K線的技術指標失去意義。此外,期權合約眾多,交易也往往以組合策略為主,面對每個合約特定的圖表和指標,技術分析難以發揮作用。


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圖為豆粕期貨日線


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圖為豆粕期權日線


事實上,通過對標的期貨進行技術分析能夠起到間接指導期權交易的作用,即利用技術分析判斷標的期貨價格走勢,進而通過標的期貨走勢判斷期權價格漲跌。在投資決策中,更傾向于使用簡單的支撐、阻力位,結合歷史波動率和隱含波動率進行分析。也可以使用逆向心理分析,例如,通過多空比率指標(Put—Call Ratio)尋找超賣或者超買區域,再結合波動率以及支撐、阻力位進行分析,效果會更好。


確定最佳執行價格


在賣空期權的交易中,執行價格的選擇決定了最終成敗,依賴技術分析有助于提高勝率,尤其是重要支撐壓力位的確定。具體而言,看漲期權的執行價格應當選擇在重要壓力位的上方,看跌期權的執行價格應當選擇在重要支撐位的下方。這是因為在技術分析理論中,標的物價格傾向于在壓力位附近下跌、在支撐位附近上漲。顯然,這些關鍵位置對于期權賣方來說形成了天然的保護屏障,增加了獲利概率。


確定反向買入機會


摸頂猜底是交易中要盡量避免的,但是基于買入期權虧損有限的特征,可少量嘗試。從技術分析角度看,短期內的大幅單邊波動很容易造成行情的超買超賣,大概率出現階段性頂(底)部。以上漲行情為例,假設價格出現了持續性上漲,并且技術指標顯示超買狀態,此時可反向買入看跌期權,或賣出虛值看漲期權,在確保較高安全邊際的前提下賺取下跌利潤。值得注意的是,這種情況下反向交易一定要注意保護利潤,最簡單的方法是止盈離場。


除了傳統的技術分析,通過觀察期權市場信息尋找交易機會,本身也是一種技術分析,其中最典型的莫過于波動率錐和看跌看漲比率的構建。


確定波動率的高低


波動率錐,是指針對某一特定資產,按照不同時間周期計算波動率,并標識各個周期波動率的分位點,將同周期的分位點相連而成。波動率錐按照時間周期劃分不同水平的歷史波動率,簡單明了地勾勒出波動率結構,幫助投資者更全面地分析當前隱含波動率處于何等水平,進而確定波動率交易機會。當波動率錐指示當前波動率處于高位時,擇機做空波動率交易,反之則采取做多波動率交易,從概率上講,這會大大提升交易績效。


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圖為上證50ETF歷史波動率錐


構建看跌看漲比率


看跌看漲比率(Put—Call Ratio),也稱PCR值,是指看跌與看漲期權成交量的比值,此處的成交量包括了正在交易的不同交割月份、不同執行價格的所有合約。


看跌看漲比率可以在一定程度上反映當前的市場情緒。如果PCR值較高,則說明市場購買看跌期權的數量多于看漲期權,顯示市場中看空后市的投資者居多;反之,如果PCR值較低,則說明市場中購買看漲期權的數量多于看跌期權,顯示看多后市的投資者居多。


在實際應用中,PCR值通常被作為市場反向指標使用。如果PCR值攀升至極端高位,則標志著市場已處于超賣狀態,是看多市場的信號;如果數值處于極端低值,則是一個負向的警告信號,表明市場可能已處于超買狀態,是看空市場的信號。

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