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期權波動率的分類與特征

2018-12-26打印返回

隨著商品期權的上市,波動率逐漸成為市場關注的熱點之一,它是指資產在某一時間段內收益率的年化標準差。作為一個統計概念,波動率刻畫了資產價格的波動程度,是對資產收益率不確定性的衡量,用于反映資產的風險水平。波動率越高,資產價格的波動越劇烈,資產收益率的不確定性就越強;波動率越低,資產價格的波動越平緩,資產收益率的確定性就越強。

波動率通常分為四種,每一種波動率對應了不同的計算方法與作用。

歷史波動率

歷史波動率是指資產在過去一段時間內所表現出的波動率,它是通過統計方法,利用資產歷史價格數據計算而得,也可以稱其為已實現波動率,是確定性的。歷史波動率非常重要,它的大小不僅體現了金融資產在統計期內的波動狀況,更是分析和預測其他幾類波動率的基礎。其計算方法可總結如下:

1.從市場上獲得資產在固定時間間隔(如每天、每周或每月等)上的價格。

2.對于每個時間段,求出該時間段末與該時間段初的資產價格之比的自然對數。

3.求出這些對數值的標準差,再乘以一年中包含的時間段數量的平方根(如,選取時間間隔為每天,則若扣除閉市,每年中有250個交易日,應乘以根號250),得到的即為歷史波動率。

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圖為豆粕期貨30日年化波動率

隱含波動率

隱含波動率是從期權價格中引申出來的概念。由期權定價理論可知,有五個因素影響期權價格:標的資產價格、到期時間、波動率、無風險利率和執行價格。其中,波動率是唯一一個不可觀測的量,而期權價格也是可以觀測的,那么將期權實際價格帶入期權定價公式中,便可以反推出一個波動率數值,這就是隱含波動率。它是由期權市場價格決定的波動率,是市場價格的真實映射,而有效市場價格是供求關系平衡下的產物,是買賣雙方博弈后的結果,因此隱含波動率反映的是市場對標的資產未來波動率的預期。

未來實際波動率

未來實際波動率,是指對金融資產未來一段時間內收益率波動程度的度量,由于收益率是一個隨機過程,實際波動率永遠是一個未知數?;蛘哒f,實際波動率是無法事先精確計算的,人們只能通過各種辦法得到它的估計值。

預期波動率

預期波動率,是指運用統計推斷方法對未來實際波動率進行預測得到的結果,通常被用于期權定價,因此,預期波動率是人們對期權進行理論定價時實際使用的波動率。值得注意的是,預期波動率并不等于歷史波動率,因為金融資產未來波動狀況可能和歷史波動狀況大相徑庭,但歷史波動率會是預期波動率的很好近似,除此之外,對預期波動率的估計還可能來自經驗判斷等其他方面。

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表為四種波動率的比較

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