<listing id="r9zrh"></listing><listing id="r9zrh"></listing>
<menuitem id="r9zrh"></menuitem>
<listing id="r9zrh"></listing>
<thead id="r9zrh"><ruby id="r9zrh"></ruby></thead>
<menuitem id="r9zrh"><ruby id="r9zrh"><span id="r9zrh"></span></ruby></menuitem>
<listing id="r9zrh"><del id="r9zrh"></del></listing>
<menuitem id="r9zrh"></menuitem>
國金期貨-國金證券全資子公司關注新浪微博|關于我們國金期貨官網 全國免費咨詢服務熱線400-682-1188首頁網上營業廳資訊速遞產品中心資產管理投資學苑投資者保護選擇國金SinolinkFutures期權專題當前位置:首頁 > 投資學苑 > 期權專題 > 期權專題新手進階實戰老手期貨大咖品種介紹交易規則金融期貨專題期權專題原油專題

不可不知的期權保證金的設計與制度模式

2018-12-04打印返回

一、期權保證金


在期貨交易中,為保證買賣雙方履約,交易雙方需按照合約價值繳納一定的保證金。而在期權交易中,由于買賣雙方權利與義務的不對稱,保證金的繳納與期貨交易有所不同。買方向賣方支付一筆權利金,買方獲得了權利但沒有義務,因此,除權利金外,買方不需要繳納保證金。賣方獲得了買方的權利金,只有義務沒有權利,因此,其需要繳納保證金,保證在買方執行期權時履行合約。


除了初始保證金,還有追加的維持保證金,也叫補充保證金,是指投資者日終時仍有未平倉合約時需繳納的保證金。平倉不需要繳納保證金。對已開倉合約進行平倉時,將返還保證金。


1微信圖片_20181204153830.jpg


2微信圖片_20181204153838.jpg


二、期權保證金制度模式


雖然期權交易存在保證金制度,但全球各交易所實行的保證金制度并不完全相同,而且現貨期權和期貨期權的保證金制度之間也存在差異。整體來看,美國是現代期貨及期權交易的發源地,其他國家的大多數交易所的保證金制度也是參考美國的設計思路。在美國,現貨期權最低保證金額度由監管機構確定,各交易所要求結算會員在此基礎上進行適當的向上調整,而結算會員對一般投資者的保證金要求會更高,這一點類似于目前我國期貨市場的保證金制度。而期貨期權的保證金制度要相對現貨期權來說復雜些,由于其以期貨合約為標的,故其與期貨市場上的保證金制度也密切相關。


總體而言,期貨期權的保證金制度主要是經歷了三個過程,即傳統模式、Delta模式和Span模式。


1、傳統模式


這種模式是在1973年發展起來的,交易所以權利金、期貨合約保證金和期權價值等參數為基礎計算期權保證金。對于期權賣方,需要繳納的保證金可以表示為:


MAX(權利金+期貨保證金-1/2期權虛值額,權利金+1/2期貨保證金)


上式中的保證金計算取決于期權的虛值程度。如果是實值或平值期權,則保證金為權利金+期貨保證金;如果為虛值期權,則要比較虛值的深度。這種模式下所得到的保證金額度較高,能較好保證交易的安全性,但不便于計算期權組合的綜合保證金額度。目前我國的臺灣期貨交易所采用的就是這種傳統保證金模式。


2、Delta模式


這是一種資金使用效率優于傳統模式的制度,其期權保證金的計算公式為:


期權保證金=權利金+Delta ×期貨保證金


買權的保證金與Delta之間為正向變動,賣權則反向變動,這主要是因為買權的Delta為正,賣權為負。Delta系數的變化直接影響保證金的變化。這種制度的一個進步之處就是考慮了不同期貨價格下的不同期權風險。但是,從期權的定價公式來看,標的資產價格的變化只是影響期權價值的因素之一,并未考慮到其他因素(波動率、執行價格、時間等)對期權風險的影響。此外,Delta更多反映的是歷史情況,前瞻性有待進一步考察。


3、Span模式


為綜合考慮標的物價格波動率的變動、時間風險、各標的物之間價格相關性變動和價差風險,Span結算制度就顯得更加綜合。其通過模擬資產組合隨市場狀況的變化可能出現的各種反映,得到最大可能的日虧損,減去部分可以相互抵消的風險,逐步修正后得到一個相對合理的保證金。其保證金計算公式為:


Span的總保證金金額=Σ各商品群的風險值-期權凈收益


上述公式中,商品群的風險值是指先將投資組合中的頭寸依照分類標準分成各個不同的商品組合,并對每個商品組合計算風險值。而期權的凈收益是指將所持有的期權依現在市價立即平倉后的現金流量。


由此可見,Span在對投資組合的保證金測算過程中,能實現保證金覆蓋各種模擬情形的最大損失。這是綜合考慮了各種可能影響損益因素后的結果。


除了上述三種基本的保證金制度外,芝加哥期權交易所開發的市場間保證金計算系統(theoretical inter-market margin system,簡稱為TIMS)也被一些交易所接受和使用。各交易所期權合約的標的資產價格波動大小有所差異,投資者所承擔的風險也有所不同。在進行期權投資之前,投資者一定要熟悉交易所的保證金制度,合理安排頭寸和進行資金管理。


三、強行平倉


在期權交易中,期權賣方必須按照一定規則繳納保證金,作為其履行期權合約的擔保。同時,還需要每天根據市場價格變動及保證金比例要求,保證賬上的資金足夠支付保證金。如果出現所需的保證金接近甚至超過客戶全部資金時,經營機構將向客戶發出追加保證金的通知。如果客戶在規定的期限內,未能及時劃入資金,那么投資者所持有的義務倉頭寸將有可能被強行平倉。


強行平倉對投資者來說意味著永久性失去被平倉部分的期權,無法在繼續享有該部分的收益或損失。對于持有義務倉期權投資者來說,應該平時關注賬戶內余額變化情況,做到心中有數,在出現保證金不足的情況下,及時補足資金。

客服熱線:400-682-1188應急報單:400-682-1198總部地址:成都市錦江區東大街芷泉段229號1棟2單元28層手機掃一掃關注我們的公眾號快速通道期貨開戶常見問題下載服務資訊速遞交易所公告活動專欄增值服務投資學苑品種介紹交易規則原油專題選擇國金關于國金信息公示營業網點友情鏈接傭金寶國金證券國金道富 Copyright ©2018 國金期貨有限責任公司 版權所有 蜀ICP備15014379號川公網安備 51010402000774號
秒速赛车怎么老是输