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我國首個工業期權拿到“準生證”!這位“銅期權”不一般!

2018-09-05打印返回

出生貴胄:我國首個工業期權

1999年,上海期貨交易所成立。銅期貨同時上市。

白駒過隙近20年,上期所邁向國際一流交易所,2017年成交量在全球商品期貨與期權交易所中名列第一。而銅期貨這個“銅老大”也喜迎“愛子”銅期權。

8月31日,證監會宣布已批準上海期貨交易所開展銅期權交易,合約正式掛牌交易時間為2018年9月21日。這是我國首個工業期貨期權品種,標志著我國大宗商品衍生品市場加速發展。

期權,被譽為衍生品市場皇冠上的“明珠”,是國際衍生品市場成熟的基礎性風險管理工具。目前,我國場內期權品種包括上證50ETF期權、豆粕期貨期權、白糖期貨期權。伴隨著銅期權的上市,市場將迎來第4個期權品種,同時也是國內誕生的首個工業期貨期權品種。與豆粕期權和白糖期權不同的是,銅期權還是我國第一個歐式期權。


父母恩愛:中國銅業和銅期貨相互成就

倫敦金屬交易所每天開市之前,從業人員都有一項必做的“功課”:看一看上海期貨交易所有色金屬品種的收盤價。上海期貨交易所的銅期貨價格之所以能影響世界有色金屬市場價格,是因為其背靠的中國有色金屬產業在世界上舉足輕重。

中國作為全球最大的有色金屬生產、消費、貿易大國,擁有全球最大的有色金屬現貨市場,也擁有全球矚目的有色金屬期貨市場。數據顯示,2018上半年,上期所銅期貨單邊成交量為2494.33萬手,成交金額為6.51萬億元,日均單邊持倉量為38.67萬手,法人客戶持倉量占比為64.42%。銅期貨在中國有色金屬期貨成交量排第四,成交金額排第二。在全球金屬類合約中排名第九。

雄厚的實體產業底色,強大的實體經濟深層參與,使得銅期貨成為市場功能發揮較好的成熟品種。我國銅期貨套期保值有效性指標長期高于97%。不僅市場規模大、合約連續性和流動性好,而且投資者結構相對成熟,較好滿足了企業套期保值等風險管理需求,具有較強的國際競爭力,為有色行業的市場化資源配置和國際化競爭保駕護航。

“上期所銅期貨價格已成為國內銅現貨行業的定價基準?!?中國有色金屬工業協會副會長尚福山告訴經濟日報記者,貿易合同采用銅期貨價格加減升貼水的方式來計價,已成行業慣例?!熬瓦B買賣廢銅,都是按上期所的銅期貨價格來定基礎價,這在行業里家喻戶曉?!蔽覈猩饘佼a業呈現出“期現融合、互動發展”的良好局面。銅產業鏈企業把期貨作為風險管理的有效工具,融入生產經營的方方面面。而銅的期貨價格成為國內行業內的權威報價,銅期貨交易合約成為可靠的投資和套期保值工具。

尚福山表示,近年,隨著我國銅期貨價格的國際影響力不斷提升,中國銅企業希望更多通過國內期貨市場開展套期保值。這樣可有效規避外匯風險和資金周轉風險。特別是最近三年,雖然國內外銅價波動率總體下降,但當出現短期劇烈波動行情時,若通過期權開展保值則資金成本低、效果會更好,更有利于銅企業靈活運用套保策略。因此,一直以來,銅企業呼吁及時推出銅期貨期權產品,以適應現貨市場變化和現貨企業需求。


本領強大:給銅期貨上“保險”

有著成熟的銅期貨夯基搭臺,銅期權應運而生。

上市銅期權,是對銅期貨市場的有效補充。推出銅期權,相當于給銅期貨上了金融保險,企業多了一個規避風險的工具。江西銅業股份有限公司期貨部總經理胡劍斌表示,期權是國外普遍采用的對現貨和期貨交易的一種再保險和風險管理的工具。過去沒有期權工具,使我們與境外企業的競爭處于不利地位。上期所推出銅期權,有助于產業鏈實體企業增加風險對沖工具,完善資產組合管理手段,更加方便開展套期保值工作。比如,企業可以利用期權保值,將產品售價或原料采購價格的保值,鎖定在一個區間內,而無需捕捉“拐點”;企業還可以買入期權,以防范原料價格升破目標價或者產品跌破經營目標價,相當于買了一份保險。

五礦有色金屬股份有限公司期貨部總經理史軍表示,在貿易端,期權使得現貨結構性作價成為可能,有利于企業運用更加靈活的采銷模式;在冶煉加工端,期權可部分替代期貨進行敞口保值,成本更低,企業保值的前后臺管理更加簡化,以集中資源從事生產主業;在資源端,國際大型礦企的通行做法是在研判市場周期的基礎上,運用期權與期貨的衍生品組合進行滾動性的長期價格閉鎖。

業內人士表示,上市銅期權,將促進我國有色金屬行業風險管理水平的提升,增強期貨市場服務實體經濟發展功能,推動場內和場外市場協調發展,有利于提升銅的國際定價影響力。

上期所相關負責人指出,對于銅期權的上市,上期所前期進行了較為充分、全面的準備。前期大量技術測試及仿真比賽的開展,為銅期權上市的平穩運行打下堅實的基礎。

尚福山表示,中國有色金屬工業協會一貫重視有色行業與期貨行業的互動發展,支持有色企業參與期貨業務、降低經營成本、規避市場風險、保障穩健經營。不過,他也提醒,相比實體經濟,期貨市場具有金融衍生品特性,面臨市場風險、流動性風險、信用風險、操作風險等諸多不確定性,因此,企業要建立專業人才隊伍,并嚴格執行風險防范制度特別是資金管理,莫把套期保值當投機。無論是運用期貨還是期權,都要把握好度,穩健發展。

安泰科常務副總經理伍錫軍表示,無論是期權合約還是期貨合約,都是實體企業針對現貨風險敞口提出的風險管理需求。合約的成功運行,離不開較為完備的做市商市場。這次銅期權將實行做市商制度。在金融擴大開放背景下,希望能引入經驗豐富的全球有色金屬期權做市商。


來源:經濟日報

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