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期權買賣雙方的權利義務與市場參與主體

2017-03-30打印返回

一、期權買賣雙方的權利義務

在期貨期權交易中,期權買方在支付了權利金之后,獲得了期權合約賦予的、在合約規定時間,按行權價格向期權賣方買入或賣出一定數量期貨合約的權利。

期權賣方在收取期權買方所支付的權利金之后,在合約規定時間,只要期權買方要求行使其權利,期權賣方必須無條件地履行期權合約規定的義務。

二、期權市場中的不同參與主體

(一)投機者

投機者利用金融工具對市場的未來走勢下賭注,其更多關心的是能否以較少的成本控制更多的資產。股指期權合約標的為一籃子股票組成的股票指數,購買期權就相當于購買了一籃子股票資產組合。由于期權的杠桿性作用,投資者可以較小的比例控制該組資產到期權的到期日。由于在一定的杠桿作用下進行交易,交易頭寸對標的指數的價格波動很敏感,投資者能夠獲得較大的投資回報率。 

期權的杠桿率比較高,以10倍杠桿為例,10次投資中能夠有2次盈利就可以獲利。但是投資者需要在資金的分配上格外注意,比如盈利后不可將所有盈利資金全部一次性投入市場。策略方面應該以小資金逐步建立期權頭寸為宜,這在理論上可以保持穩定的收益。 

(二)套期保值者 

現貨持有者可以利用期權合約來降低因未來市場變化可能導致的風險。

從規避市場風險的角度來講,期貨規避方向性風險,而期權則規避波動性風險。一般而言,投資者持有資產的目的有兩個:尋求回報率與規避風險。

單純應用期貨對所持現貨進行保值存在兩個問題:第一,只有判斷市場具有單邊行情時效果才會明顯;第二,鎖定了盈利空間。如果行情形成過程中出現持續較長的振蕩期,容易出現爆倉風險。即便有止損策略的指導,頻繁交易也將不可避免,導致交易成本上升。運用股指期貨的基金能夠減低其在持股(資產)時盈利的上下起伏,出售股指期貨的參與者在很大程度上放棄了上行方向進一步盈利的可能,同時消除了下行方向的可能虧損。對比期貨的套期保值,期權的優勢更為明顯。使用期權的投資者可以鎖定其頭寸的一側。但是,如果情況有所改善,仍舊存在盈利空間。例如,某基金經理可以買入看跌期權,對其下行方向的風險套保,但保持了如果股票市場上漲上行方向盈利的空間。通過制定交易策略,根據Dealt變化適當調整資產組合,可以達到交易成本的最小化。為了防止資產組合的進一步下跌風險,管理者也可以選擇賣出看漲期權來達到保值目的。保值策略的多樣性,為期權的應用提供了廣闊的空間。 

(三)養老金等需要定期支付的機構 

養老金與保險機構存在定期支付的義務,1%—2%的市場盈利不是其關心的主要問題。

此類機構的著眼點在于能夠長期保證每月(周期)有足夠的現金流應對必要的支出,穩定的盈利性是更為重要的考慮因素。

對于此種需求,期貨市場無法做出保障,但是期權市場可以做到。決定購買期權時,機構就能夠知道可能的最大盈利與可能的最大損失。 

(四)經紀商 

期權的推出有利于培養壯大我國的經紀商隊伍。從近年美國的相關數據來看,其光是在交易所交易的股票類期權,每年交易量遞增24%,日均交易量為1500萬手左右,這為經紀商帶來了大量的手續費收入。

期權的推出將在定價以及交易策略方面對期貨公司提出更加專業的要求,期貨公司需要在現貨、期貨與期權的組合應用方面給客戶更加專業的指導,并結合投資咨詢業務,從而鍛煉出一批能夠適應國際金融規則的從業人員與機構,促進資本市場的發展與壯大。

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