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供需雙向困擾國際原油市場

2019-07-11打印返回

國際原油市場價格在2019年上半年的走勢可謂是跌宕起伏。石油輸出國組織(OPEC)以及非OPEC產油國達成的減產協議、美國原油生產及庫存、美國與伊朗之間爆發的地緣政治風險以及全球貿易緊張局勢為全球經濟以及原油需求前景帶來的不確定性,種種風險因素相互作用,共同影響了國際原油價格的表現。下半年,影響原油市場的各種因素仍將繼續發揮作用,左右著原油市場的走勢。

 

更重要的是,當前國際原油市場的供應結構,已經由OPEC一家獨大,逐漸轉變為美國與OPEC和非OPEC產油國的分庭抗禮,這也導致國際原油市場供應面的不確定性有所增加。隨著美國原油生產和出口量的不斷增加,其對國際油價的影響力也在不斷增強。加之當前國際原油價格主要以美元進行計價,這從金融市場的角度又增添了美國對國際原油市場的影響力。

 

縱觀今年上半年的國際原油市場表現,至少有3個重要影響因素與美國相關:美國與伊朗之間的地緣政治風險、美國原油生產以及全球原油需求前景下滑。并且這3個因素的影響力仍將持續至下半年。

 

首先,美國已經重啟了對伊朗原油出口的制裁,并正式取消了8個地區和國家的豁免權,這導致伊朗原油出口出現大幅度下降。若美國與伊朗之間的沖突在下半年繼續升級,國際原油的供應將面臨更嚴峻的挑戰。

 

中國銀行國際金融研究所分析認為,在美國加大制裁力度的情況下,未來伊朗原油產量還存在進一步下跌的可能。與此同時,伊朗的強硬態度也使局勢更加緊張?;魻柲酒澓{是沙特阿拉伯、伊拉克、卡塔爾、阿聯酋等中東產油國的原油出口必經之路,全球約三分之一的海運石油貿易依賴于此。一旦航道被封鎖,國際原油供應將出現嚴重危機。

 

此外,FXTM富拓市場分析師陳忠漢分析稱,鑒于美國總統特朗普熱衷于改變全球秩序,同時又喜歡使用推特出人意料地先發布外交舉措,原油市場人士將繼續密切留意他的推特言論。由于市場人氣依然脆弱,任何地緣政治緊張局勢升級的跡象都可能引發恐慌性油價飆升。

 

其次,美國的原油產量正在不斷增加,尤其是頁巖油的產量和技術水平也在不斷提高。美國頁巖油的生產和出口,正在成為美國增強其在國際原油市場中影響力的重要法寶,未來頁巖油產業的發展也將持續成為影響國際原油價格的關鍵因素。“盡管美國原油生產商似乎在將工作重點從產量增長轉向盈利增長,因而活躍的鉆井平臺數量有所減少,但這或許不足以阻止美國2020年原油產量達到1400萬桶/日?!标愔覞h說。

 

最后,全球原油需求前景正在美國挑起的貿易爭端中被不斷消磨。當前全球貿易緊張局勢仍未能得到顯著改善,全球經濟增速因此也在繼續承受著下行壓力。其中,中美之間的貿易局勢尤其值得特別關注。這主要是由于美國和中國分別為原油消費的第一、第二大國,二者需求占全球需求的三分之一左右,對全球原油需求產生的影響較大。而全球經濟增長預期屢次遭遇下調,更是持續打擊著投資者的信心,國際原油需求前景也因此蒙上了一層陰影。

 

值得注意的是,盡管在美國原油生產的沖擊下,OPEC以及非OPEC產油國在市場上的影響力有所削弱,但其在國際原油市場中的地位和作用不能被忽視。日前,OPEC以及非OPEC產油國已經達成一致,決定將減產協議延長9個月至2020年3月。OPEC秘書長巴爾金都表示,原油減產協議持續時間越長,市場的確定性就越高。

 

對于OPEC以及非OPEC產油國而言,延長減產協議自然是想通過人為控制原油產量而達到干預國際原油價格的目的。中國銀行國際金融研究所表示,以沙特為代表的傳統石油出口國在實現經濟結構調整之前,并不希望看到原油價格的大幅下跌。因此,在美國頁巖油產量持續增長的背景之下,各方將在爭奪市場份額及高油價利益之間不斷進行權衡和博弈。以沙特為代表的傳統OPEC以及非OPEC產油國將繼續主動進行產量調控,以實現相對理想和穩定的原油價格。

 

然而,在供應面上控制產量,難以抵消市場對于需求下降的擔憂,國際原油價格的上行動力不足。在公布延長減產協議決定后的當天,紐約原油期貨價格不升反跌,這反映出對需求前景的悲觀正在影響著市場的情緒?;ㄆ旒瘓F分析稱,2020年,全球的原油供給或將大幅高于需求,若想要實現國際原油市場的平衡,可能需要OPEC以及非OPEC產油國繼續加大減產力度。

 

“從長期看,由于技術進步以及環境保護意識的逐漸提高,新能源對傳統化石能源的替代,這將對原油價格施加長期向下的壓力?!敝袊y行國際金融研究所認為,“在短中期內,由于全球經濟增長放緩導致原油需求增速下滑,美國和其他非OPEC國家繼續增加產量,或將使原油價格進一步承壓?!?/span>

 

另外,若美聯儲在7月的貨幣政策會議上選擇降息,并且釋放出進一步放寬貨幣政策的信號,美元指數或將進一步失去上行的支撐動力。而美元的走弱將推動以美元計價的國際原油價格出現上揚。

 

總體而言,無論是在供給層面還是需求層面,當前國際原油市場充滿著不確定性與困難。在原油供應受到限制和沖擊的情況下,若全球原油需求前景在下半年沒有進一步惡化,國際原油價格可能會獲得上行動力。

 

來源:中國金融報

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