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國債期貨對金融市場的影響

2019-03-01打印返回

    自2013年9月上市第一個國債期貨品種,5年期和10年期國債期貨相繼上市交易。2年期國債期貨也在2018年8月17日上市。目前在交易所交易的有2年期、5年期、10年期國債期貨品種。

  

    去年2年期國債期貨的上市不僅完善了中金所國債期貨品種體系,覆蓋短期、中期、長期利率產品,而且對金融市場產生了一定影響。


  一是市場有更豐富的交易策略。在2年期國債期貨上市前,最為普遍的跨品種套利交易是在5年期的中期國債與10年期的長期國債期貨間的套利。隨著2年期國債期貨的上市,新增了2年期短期國債與5年期的中期國債、2年期短期國債與10年期的長期國債期貨間的跨品種套利交易等,而且還增加了2年、5年、10年的蝶式交易策略。例如2017年5月國債收益率曲線出現M型情況,當時只能通過交易5年與10年期國債期貨做曲線修復,而在2年期國債期貨上市后,可以通過交易2年、5年、10期國債期貨年做曲線的修復行情。


  2年期作為短久期品種,受資金面影響更大,搭配10年期國債期貨做利差交易更好。因為相對10年和5年期利差來說,國債10年和2年期利差與資金面的相關性更強,在10年和2年期上進行曲線交易可以更多地參考資金面的松緊情況,而且其準確性和變化幅度也較10年和5年期更大一些。


  二是完善國債收益率曲線。目前在交易所交易的有2年期、5年期、10年期,覆蓋了短端、中端、長端產品,進一步優化了國債期貨期限和產品結構,形成完整的國債收益率衍生產品序列。短端主要反映央行的貨幣政策預期及資金松緊程度,長端主要反映經濟和通脹的預期,通過收益率曲線形態的變化,能得到更多的市場信息,從而使得我國的收益率曲線更加完善。


  三是滿足市場的多元化利率風險管理需求。市場上各期限利率產品存在差異,各期限利率走勢與波動也不盡相同,2年期國債期貨可以作為短期利率避險工具,5年期及10年期國債期貨可以作為中長期利率避險工具,當前國債期貨可以為持有不同期限利率品種的投資者提供利率風險管理工具。


  四是將為人民幣資產定價基準起到幫助作用。國債期貨有助于完善我國國債收益率曲線。國債收益率曲線為代表的基準價格指標不僅對債券市場本身,而且對整個金融體系均起到基準作用。國際貨幣基金組織認為,國債市場是金融市場的“核心”,擔當利率基準,是其他金融工具的定價基礎,對人民幣資產定價基準起到幫助作用。

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