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解析股指期貨三大“懸疑”關鍵詞

2018-12-26打印返回

懸疑詞之一:小眾

從起步開始,股指期貨市場就帶著“小眾”的神秘色彩?!坝匈Y金、有知識、有經驗”的適當性要求,50萬元的開戶門檻,是不是讓身為股市小散的你覺得有點不公平?

和現貨市場不同,股指期貨采用的是保證金交易方式。也就是說,參與者不需對投資物進行全額資金劃撥,只需支付一定比例價款作為標的物交收時的履約保證。

因為具備杠桿特性,股指期貨市場注定是一個高風險的市場。正確的投資決策,會令收益成倍放大。而一旦決策失誤,損失也會成倍放大。

股指期貨投資對于專業知識和投資經驗有著很高的要求。普通投資者若沒有期貨投資經驗,盲目進入股指期貨市場,在現貨操作中形成的“持有不動”“長期不看”等慣性思維,極有可能讓你出現較大風險。即使看對了方向,如果滿倉操作,風險控制不當,也會導致短期較大損失。

從某種意義上來說,高風險是股指期貨市場的魅力所在,也是其通過投資者適當性制度“婉拒”中小散戶進入,甘愿成為“小眾市場”的原因之一。對于小散而言,想要分享股指期貨的好處,最穩妥的方式還是通過購買基金等方式間接參與。

懸疑詞之二:交割日效應

作為一個與股指期貨市場沒什么直接關聯的股市小散,你是否經常聽到專業人士說起“交割日效應”這個詞?有些人甚至將其稱為“魔咒”,這會不會讓你有些莫名的恐懼?

所謂“交割日效應”,是指在某個股指期貨合約臨近交割時,指數出現大幅波動的現象?!敖桓钊招背霈F在早期國際市場流動性不足,一些品種又采取收盤前最后時點作為結算價的背景之下。隨著市場的發展,尤其是交割結算價規則的完善,大部分股指期貨交割結算價都會采用一段時間的平均數,針對交割結算價搞一些投機行為就失去了意義。

事實上,全球范圍內“交割日效應”都已不明顯,中國股指期貨市場也不例外。

中國股指期貨市場擁有全世界最嚴格的交割結算價設計,結算價取自交割當日股市最后兩個小時算術平均價。要想影響結算價,必須在兩個小時內全程操縱現貨指數,其難度無異于“螞蟻撼樹”。

從股指期貨運行實踐來觀察,股民們對于所謂“交割日效應”的擔憂也是多余的。數據顯示,截至2016年10月末,股指期貨已順利交割78次,其中股市上漲45次、下跌33次。就交割周而言,股市漲跌數量基本相當。從這個角度來說,“交割日魔咒”并不靈驗。

懸疑詞之三:裸賣空

2015年股市異常波動期間,你是不是經常聽到一個詞“裸賣空”?一些似懂非懂的“專業人士”高呼借鑒國際市場經驗“禁止裸賣空”,進而將板子打在了股指期貨頭上。

的確,歐美等成熟市場曾在面臨金融危機沖擊時,采用過禁止裸賣空的應對舉措。但所謂裸賣空,是指交易者在未提前借入或持有證券的情況下,直接在市場上賣出不存在的證券。這是現貨市場的一種交易方式,與股指期貨可謂風馬牛不相及。

由于缺乏現券交割基礎,股票市場的裸賣空交易方式具有很強的投機性和違約風險,且“無中生有”的特征令其直接對現貨市場價格產生沖擊。境外大部分股票市場禁止裸賣空行為,我國股票市場同樣全面禁止。

與之相比,股指期貨是一種標準化的避險工具,參與者做多或做空建立起期貨頭寸,一手空必定對應一手多,玩的是“零和游戲”,與裸賣空有著天壤之別。

從海外經驗角度考量,即使是在2008年金融海嘯和2010年歐債危機期間,各國監管機構也從未限制過股指期貨交易。相反,2008年席卷全球的金融海嘯中,股指期貨充分發揮了分散風險、套期保值的功能,其作用得到了全球資本市場的公認。

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