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國債期貨的功能和作用

2018-07-06打印返回

作為基礎的利率衍生產品,我國五年期國債期貨和十年期國債期貨自上市以來運行良好,在促進國債發行、提升現貨市場流動性、推進債券市場互聯互通、健全反映市場供求關系的國債收益率曲線、及時反映貨幣政策信息以及加快金融機構產品和業務創新等方面日益發揮重要作用。


第一,國債期貨有價格發現和規避利率風險的功能,能夠促進國債發行。國債期貨產品標準化程度高,報價成交連續,能夠為債券市場提供透明度高、連續性強的價格信息,為國債招標發行提供了重要的定價參考,為收益率曲線的構造、宏觀調控提供預期信號。同時,由于國債期貨價格與其標的物的價格變動趨勢基本一致,通過國債期貨套期保值交易可以避免因利率波動造成的資產損失,為國債發行市場的承銷商提供規避風險工具。國債期貨作為對未來對應期限國債收益率的預期,也成為國債一級市場招標發行定價的重要參考,提高了一級交易商參與的積極性,促進國債的一級市場的發行及定價。


第二,國債期貨可以提升國債現貨市場流動性,健全反映市場供求關系的國債收益率曲線。上市以來,國債期現貨之間套利交易機會不斷出現,實物交割需求增加,這都促進了國債現貨市場流動性的提高。其中,最便宜可交割國債的市場流動性的提升尤為明顯。國債期貨價格反映了市場對中長期利率走勢的預期,提高了現貨市場定價效率,進一步提升國債收益率曲線反映市場供求關系的有效性。


第三,國債期貨能夠促進交易所債券市場與銀行間債券市場的互聯互通,及時反映貨幣政策信息??梢哉f,國債期貨是橫跨交易所市場和銀行間市場的國債衍生品,期現套利交易有助于消除同一券種在兩個債券市場上的定價差異,提高債券市場定價效率,促進國債在交易所和銀行間市場的雙向流動。


第四,國債期貨可以豐富證券公司等機構利率風險管理手段,增強持有國債意愿。證券公司參與國債期貨實物交割,不僅可以實現套利交易策略的收益,也可以節約現貨交易中的信息搜集成本和市場沖擊成本,以較低的成本獲得國債現貨,從而實現對國債現貨交易的投資替代。


第五,國債期貨的出現,加快了金融機構產品和業務創新,促進各行業共同發展。國債期貨為機構投資者提供有效的風險管理工具,豐富了金融機構的交易策略,促進基于債券市場組合和國債期貨的產品創新,提升了金融機構的資產管理效率,增強了其服務實體經濟的能力。

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