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股指期貨套期保值分析

2017-02-21打印返回

一、賣出股指期貨套期保值

已經擁有股票的投資者或預期將要持有股票的投資者,如證券投資基金或股票倉位較重的機構等,在對未來的股市走勢沒有把握或預測股價將會下跌的時候,為避免股價下跌帶來的損失,賣出股指期貨合約進行保值。這樣一旦股票市場真的下跌,投資者可以從期貨市場上賣出股指期貨合約的交易中獲利,以彌補股票現貨市場上的損失。

例1:國內某證券投資基金,在06年6月2日時,其股票組合的收益達到了40%,總市值為5億元。該基金預期銀行可能加息和一些大盤股相繼要上市,股票可能出現短期深幅下調,但對后市還是看好。決定用滬深300指數期貨進行保值。

假設其股票組合與滬深300指數的相關系數β為0.9。6月2日的滬深300指數現貨指數為1400點,假設9月到期的期貨合約為1420點。則該基金的套期保值數量為:(5億/1420 ×100) ×0.9=3169手。

06年6月22日,股票市場企穩,滬深300指數現貨指數為1330, 9月到期的期貨合約為1349點。該基金認為后市繼續看漲,決定繼續持有股票。具體操作見下表:

日期

現貨市場

期貨市場

06/06/02

股票市值為5億元,
滬深300現指為1400點

以1420點賣出開倉3169手9月到期的
滬深300指數期貨,合約總值為
3169 × 1420 × 100=4.5億元

06/06/22

滬深300現指跌至1330點,
該基金持有的股票價值減少5億×
4.5%=2250萬(4.5%=0.9*70/1400)

以1349點買入平倉3169手9月到期的
滬深300指數期貨,合約價值為:
3169 ×1349 ×100=4.275億元

損益

價值損失2250萬元

盈利2250萬元

狀態

繼續持有5億股票

沒有持倉

二、賣出股指期貨套期保值

當投資者將要收到一筆資金,但在資金未到之前,該投資者預期股市短期內會上漲,為了便于控制購入股票的時間,他可以先在股指期貨市場買入期指合約,預先固定將來購入股票的價格,資金到后便可運用這筆資金進行股票投資。通過股指期貨市場上賺取的利潤補償股票價格上漲帶來的損失。例2:某投資者在今年3月22日已經知道在5月30日有300萬資金到帳可以投資股票。他看中了A、B、C三只股票,當時的價格為10元、20元和25元,準備每個股票投資100萬,可以分別買10萬股、5萬股和4萬股。由于行情看漲,擔心到5月底股票價格上漲,決定采取股票指數期貨鎖定成本。假設經統計分析三個股票與滬深300指數的相關系數β為1.3、1.2和0.8,則其組合β系數= 1.3× 1/3+1.2 ×1/3+0.8 ×1/3=1.1。3月22日滬深300指數的現指為1050點,5月30日滬深300指數的現指為1380點。假設3月22日6月份到期的滬深300指數期貨合約為1070點,5月30日6月份到期的滬深300指數期貨合約為1406點。所以該投資者需要買入的期貨合約數量=3000000/(1070 ×100) ×1.1=31手。 具體操作如下:

日期

現貨市場

期貨市場

06/03/22

滬深300現貨指數1050點。 預計5月30日300萬到帳,計劃購買A、B、C三只股票,價格為:
10元、20元和25元

以1420點賣出開倉3169手9月到期的
滬深300指數期貨,合約總值為
3169 × 1420 × 100=4.5億元

06/05/30

滬深300現貨指數上漲至1380點,A、B、C三只股票價格上漲為:14.2元、27.68元和31.4元,仍按計劃數量購買,所需資金為:406萬元

以1406點賣出平倉31手6月到期的
滬深300指數期貨,合約價值為
:31 ×1406 ×100=436萬元

損益

資金缺口為:106萬元

盈利106萬元

狀態

持有A、B、C股票各10萬股、
5萬股和4萬股

沒有持倉

 

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