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認清自我風險承受 選擇適當投資產品

2018-09-19打印返回

    《證券期貨投資者適當性管理辦法》將于7月1日正式實施。落實這項制度的根本目的,是解決投資者和投資產品之間的風險匹配問題,專業服務者(交易所、證券公司、基金公司、期貨公司)要負起責任,既要了解投資者風險承擔能力,又要講明白投資產品的風險程度,實現投資者與投資風險“對表”,從而構筑起保護投資者的第一道防線。

  一些人認為,金融機構推出任何金融產品,所有投資者都有權購買,否則就是不公平。乍聽起來,似乎有一些道理;但從各國資本市場發展的歷史來看,眉毛胡子一把抓的產品銷售模式,往往導致諸多不必要的風險事件。區分投資者類別、區分金融產品的風險級別,對于防控系統性風險的爆發具有極其現實的意義。

  我國資本市場以中小投資者為主,一些投資者的知識儲備、投資經驗和風險意識不足,而市場創新發展的迫切性和驅動力又是客觀存在的;隨著滬港通、深港通、債券通的相繼開通,A股納入MSCI,國際投資者的參與將進一步加深。既要管控風險,又要鼓勵創新,就必須以制度的方式把宏觀監管要求和監管壓力有效傳導到一線經營機構,督促其將適當的產品或服務銷售或提供給適當的投資者,增強投資者保護主動性,提高服務質量和水平。這正是投資者適當性管理辦法出臺的大背景。

  客觀來說,金融產品的風險程度是不同的,如果不適當的投資者參與了不匹配的投資活動,就可能使風險無限度地放大。在特定的條件下,還可能給投資者造成無可挽回的重大損失。在投資者適當性管理辦法規范下,各專業服務機構必須了解購買者的風險承擔能力,必須了解產品或服務信息,對產品或服務進行風險分級并制定分級內部管理制度,明確劃分風險等級。這就相對于在風險目前設立了一道門檻,增加了一個防范的隔離層、緩沖帶。

  我們注意到,有人認為實施適當性管理辦法之后,普通的投資者就不能夠便利地購買股票或其他金融產品。這是一種誤解。投資者通過了相關專業服務機構的風險評估測試后,不僅可以購買與自身風險承受級別一致的產品,也可以購買高于自身風險承受級別的產品。不過,要履行必要的手續,即專業服務機構要履行告知義務,投資者要履行承諾義務。當然,相關硬性規定是不能夠突破的。比如,專業投資者的金融資產不低于500萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元及必要的從業履歷,這是基本規定,不能突破。為了便利特定的投資者進行類別轉換,管理辦法也制定相應的轉化規則,體現了市場化原則。

  需要指出的是,無論是專業服務機構,如證券公司、基金公司、期貨公司,還是普通的投資者,都應當將風險意識、風險門檻要“內化于心”。專業服務機構對投資者風險承受級別的評估測試,是一項硬的制度安排,但要落到實處,也必須有“軟機制”的配合,要不斷強化理念建設。無論是已經推出的股指期貨、期權等產品,還是未來可能推出的風險較高的產品,普通投資者都不宜參與。這一點要講清楚。設置適當性門檻,不僅不是不公平,而且是為風險泛濫設置了“堤壩”,是對公平和秩序的切實維護。

把合適的產品和服務賣給合適的投資者,這是對專業服務機構提出的要求。對于投資者而言,則是要把合適的產品和服務買給自己。兩者是相輔相成的。適當性制度的落腳點之一,就是強化投資者自身的風險約束。在實際工作中,也會出現證券公司、基金公司、期貨公司為了多銷售產品,對投資者風險測試弄虛作假、走過場,為不符合條件者放行的情況。對此,要開展有針對性的稽查行動,發現舞弊者予以嚴懲。每一個投資者都應當把風險測試當作保護措施,通過測試對自己有一個基本的判斷,而不要為突破測試而弄虛作假。

(摘自中國期貨業協會網站)

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